1、住房抵押贷款证券化的风险剖析

住房抵押贷款证券化是指特设金融机构（SPV）集中一系列性质一样的贷款机构发放的住房抵押贷款，将购房者按期应偿还给贷款机构的本金和利息（也即现金流）进行组合包装，作为标的资产发行住房抵押证券进行筹资的活动。下面就住房抵押贷款证券化面临的主要两种风险，即提前偿付风险和违约风险进行剖析。

（一）提前偿付风险

提前偿付风险是因为住房抵押贷款的借款人随时偿付全部或部分贷款而致使住房抵押贷款证券的现金流出现不稳定情况的风险。提前偿付风险对住房抵押贷款池中的现金流量导致影响，表现为：使得前期本金偿还额增加，流入的利息额降低，缩短了偿付行为的加权平均周期。

1.影响抵押贷款提前偿还的原因

（1）市场抵押利率

第一，当现行市场抵押利率比原始合同利率低时，借款人或许会通过借新还旧来减少贷款的利息本钱。第二，市场抵押利率的波动路径也会干扰提前偿付行为，假如利率过去降低到一个非常低的水平，大部分有偿还意愿与能力的借款人都已经达成了提前偿还，也就不会出现大规模的提前偿付现象。最后，浮动利率住房抵押贷款（ARM）与固定利率抵押贷款（FRM）的提前偿还风险又不同。FRM比ARMD提前偿付风险更高。因此，市场抵押利率是影响提前偿付的主要原因 。

（2）抵押贷款的期限

抵押贷款的年限与提前偿付有非常大的关系，在贷款期限的初始阶段，提前偿还率渐渐上升，然后维持稳定，但贷款后期的提前偿还率又趋于降低，出现衰竭效应。事实上，在抵押贷款的第2年到第8年之间，提前偿付所占的比率较大；在抵押贷款的第10年到第25年间，提前偿付的速度会降低。

（3）房价的飞涨

房价的飞涨也会致使提前偿付的发生。倘若目前房价持续上涨，那样更大更好的新房的价格会提升。但因为原住房在二手交易市场的目前市场价值远远超越未还贷款的价值，而且房价与市场利率反向运行的关系可以了解房价的飞涨势必随着着利率的下跌，使借款人的再筹资本钱减少。一般情况下，后者带给借款人的功用会更大一些，因此，非常或许会致使借款人提前偿付。

（4）其他原因

其他原因包含不少，如总体经济环境、季节原因、程度，借款人的年龄、职业、婚姻状况、信用状况、受教育程度，房产的地点，社会的心理特点等等。

2.提前偿付风险的测算