1引言

1.1理论的提出

CAPM由经济学家威廉一夏普、约翰一林特纳在60年代提出，自那时起，一直对财务界产生要紧的影响，该模型假设非系统性风险可通过多样化投资分散掉，不发挥用途，只有系统性风险发挥用途。就特定证券而言，有关风险不是总风险，而是个别证券的系统性风险。CAPM的公式为：Rj=Pf+，Rj是证券J的报酬率，Rf是无风险资产的报酬率，Rm是市场均衡组合的报酬率，β是证券J的贝他系数。β越大，系统性风险越高，需要的报酬率越高；反之，β越小，需要的报酬率越低。证券组合的β是个别证券的β的加权平均。

1.2理论意义

资本资产定价理论觉得，一项投资所需要的必要报酬率取决于以下三个原因：无风险报酬率，马上国债投资视为无风险投资；市场平均报酬率，即整个市场的平均报酬率，假如一项投资所承担的风险与市场平均风险程度相同，该项报酬率与整个市场平均报酬率相同；投资组合的系统风险系数即口系数，是某一投资组合的风险程度与市场证券组合的风险程度之比。CAPM模型说明了单个证券投资组合的期望受益率与相对风险程度间的关系，即任何资产的期望报酬肯定等于无风险利率加上一个风险调整后者相对整个市场组合的风险程度越高，需要得到的额外补偿也就越高。这也是资产定价模型的主要结果。

1.3β系数有哪些用途

CAPM理论是现代金融理论的核心内容，他有哪些用途主要在于：通过预测证券的期望收益率和标准差的定量关系来考虑已经上市的不同证券价格的“合理性”；可以帮助确定筹备上市证券的价格；可以估计各种宏观和宏观经济变化对证券价格的影响。

因为CAPM从理论上说明在有效率资产组合中，口描述了任一项资产的系统风险，任何其他原因所描述的风险尽为β所包容。贝塔系数反映了个股对市场变化的敏锐性。可依据市场走势预测选择不一样的贝塔系数的证券从而获得额外收益，特别合适作波段操作用。当有非常大把握预测到一个大神市或大盘某个不涨阶段的到来时，应该选择那些高贝塔系数的证券，它将成倍地放大市场收益率，为你带来高额的收益；相反在一个熊市到来或大盘某个下跌阶段到来时，你应该调整投资结构以抵御市场风险，防止损失，方法是选择那些低贝塔系数的证券。为防止非系统风险，可以在相应的市场走势下选择那些相同或相近贝塔系数的证券进行投资组合。当某种股票的风险状况与整个股票市场的风险相一致时，这种股票的β系数也就等于1。假如β=1.2，则是说，市场收益率上涨1％时，这种股票的收益率提升1.2％，反之，假如市场收益率降低1％，则该股票的收益率将减少1.2％，其波动比市场的要大0.5％。这样来看，口系数表示股票收益的波动性大小，从而说明其风险的程度，β大的股票其风险大、β小的股票其风险小。假如β的数值超越1.5或以上，可以看作是高风险的股票。一般觉得口值小于1的股票为防守型的证券；口值大于1的股票为进攻型股票。为防止非系统风险，可以在相应的市场走势下选择那些相同或相近贝塔系数的证券进行投资组合。

2数据的选取和处置

2.1数据的选取

在海量板块中，大家选取江西的所有行业的股票板块来进行研究。在改革开放以来，江西作为一个中部城市也逐步飞速进步起来。本文选取15只在上交所上市的股票，分别计算出个股和大盘的收益率。然后对股权分置改革前后与整个的走势分别做回归剖析，得出口系数进行比较。在这里，大家取每支股票的收盘价，然后计算每支股票的每一天的收益率，作为因变量，然后以整个大盘的收益率作为自变量，对二者做一个线性回归，得出口的值。

2.2数据的处置

3结论

在经过以上剖析大家不难看出，在大家所选取的15只股票中。整个行业中JB的值>1的公司有12个公司，β的值<1的公司只有3只。在股改前后β的值变大的有昌九生化，赣粤高速，洪都航空，江西长运，江西铜业，新钢股份，中江地产。其中以江西铜业增值最大。在股改前后，B的值变小的有长力股份，凤凰光学，洪城水业，江中药业，联创光电，泰豪科技，鑫新股份，安源股份。其中以鑫新股份降低值最大。之前我们讨论过β系数表示股票收益的波动性大小，从而说明其风险的程度，β大的股票其风险大、卢小的股票其风险小。如果β的数值超过1.5或以上，可以看作是高风险的股票。一般认为口值小于1的股票为防守型的证券；β值大于1的股票为进攻型股票。

以上说明江西整个省内的公司风险都是非常大的。其中Adjusted R-squared在0.5以下的说明个股与大盘之间的系统性风险不是非常大，说明江西的股市还不是非常成熟，存在肯定的欠缺。系统风险只不过衡量股票市场的原因之一。国内整个股票市场现在还处于成长阶段，还有不少规范需要健全。