摘要:由美国次贷危机引发的国际金融危机,是改革开放以来中国所遭受的最紧急的外部经济冲击,经济增速下滑已经成为中国目前经济运行中的主要矛盾。在讲解国际金融危机传染机制的基础上,具体剖析这次国际金融危机给中国经济进步所带来的挑战与机会,据此提出中国应付国际金融危机的手段。

关键字: 金融危机;经济进步;对策研究

2007 年底以来,美国次贷危机爆发,逐步演变为金融危机并向海外扩散。尤其是2008 年9 月份以来,国际金融形势急剧变化,飞速演变成上世纪大萧条以来最紧急的国际金融危机,并加速从虚拟经济向实体经济、从发达国家向新兴经济体和进步中国家蔓延,全球性经济衰退的风险愈加大。这次国际金融危机是改革开放以来中国所遭受的最紧急的外部经济冲击,经济增速下滑已经成为中国目前经济运行中的主要矛盾。因此,笔者在讲解金融危机的国际传染机制的基础上,具体剖析了这次金融危机给中国经济进步所带来的机会与挑战,据此提出了中国应付金融危机的手段。

1、国际金融危机的主要传染机制

金融是现代经济的核心。纵览金融危机发生的历史,从1636 - 1637 年荷兰郁金香泡沫破灭一直到现在的国际金融危机,爆发的频率和力度都在不断加深,对世界经济的害处日益紧急。特别在现在金融自由化、贸易自由化和经济全球化的大背景下,各国经济联系愈加紧密,金融市场也呈现出较高的有关性。因此,金融危机比较容易由一国传染到另一国,而且还会导致各国和区域之间的连锁反应,即“金融危机传染”。金融危机的传染机制涉及金融系统、投资和消费、实体经济部门、社会信用等社会经济生活每个范围,是一种多方面的综合效应。总结剖析历次金融危机,概括起来主要有四种传染机制。

贸易传染机制

贸易传染机制是指一个国家的金融危机可以通过直接或间接贸易,恶化另一个与其贸易关系密切的国家的国际收入支出与经济基础运行情况。贸易传染机制主如果通过价格效应和收入效应得以达成的,即一国发生危机一般会导致货币贬值,这既增强了对直接或间接贸易国家市场的价格角逐优势,又使得国内经济 相对降低,从而降低了海外的进口。具体可分为“贸易伙伴型传染”与“角逐对手型传染”两种。前者是指货币贬值使得危机国出口竞争优势增强,对其贸易伙伴国的出口增加而进口降低,致使贸易伙伴国的贸易赤字增加, 外汇储备降低, 使得其贸易伙伴国的经济状况恶化,产生金融危机。后者是指使得与其有着一同出口市场或一同出口商品的贸易角逐国的商品竞争优势相对减弱,引发金融危机。更为紧急的是,在这样的情况下,其贸易角逐国的货币会竞相贬值,致使金融危机进一步扩散和加剧。

金融传染机制

金融传染机制是指因一国金融市场上的流动性缺少,致使另一个与其有密切金融关系的国家的市场流动性缺少,从而引发该国的金融危机。其传染途径主要通过直接投资、银行贷款和资本市场等来达成的。具体可分为直接金融危机传染和间接金融危机传染两种。前者是指一个国家发生投机性冲击致使本国市场流动性不足,通过金融中介清算其在有直接金融联系的另一国的资产,从而使得他们也产生流动性不足的重压。而后者则是通过第三国来达成的。第三国在两个资本市场无联系的国家都有投资,但因为其中一方产生了金融危机,会促进第三国重新估价我们的投资方案并从这两个国家同时撤资,致使另外一个国家产生流动性不足。

预期传染机制

预期传染机制是指即便国家之间没有直接的贸易、金融联系,金融危机也会会传染。这是因为一个国家发生危机,另一些类似国家的市场预期也会发生变化,从而影响到投机者的信心与预期,进而致使投机者对这类国家的货币冲击,最后达成金融危机的蔓延与扩散。这种“类似”范围很之微妙,或经济基础相似,或政治与经济政策相似,甚至或是文化背景的相似。预期传染机制主如果通过货币投机的示范效应和“羊群行为”来达成的。前者是指当一国发生货币危机时,投机者获得了如此一个要紧信息:与发生危机国家具备相似政策和宏观环境的国家,在遭到冲击时,也会舍弃固定汇率制。因此,投机者在这样的情况下会加大对另一个环境相似国家的货币的冲击,从而达成危机的国际传染。后者是指市场上存在那些没形成我们的预期或没获得第一手信息的投资者,他们将依据其他投资者的行为改变我们的行为。这种羊群行为被货币攻击性投机者借助时,将在国际货币危机传染中发生乘数性的放大用途。

产业联动的传染机制

产业联动的传染机制是指世界各国的产业政策与产业结构虽不尽相同,但在鼓励本国出口产业进步方面是一样的,其结果是各国的出口产业和全球的生产能力都在急速扩大, 出口产业把各国经济紧密地联系在一块。同时,一国出现的金融危机也会沿着产业联动效应的途径传向其他国家。其传导机制主如果通过“存货的加速原理”和产业的“结构性震动”两条渠道发生用途的。前者是指当出现经济衰退和消费需要降低时,生产企业的库存会很多增加,为了使存货减少到企业所能承受的水平,企业在短期内会大幅度降低生产,解雇工人,降低对提供商的材料采购。对提供商来讲,意味着存货超越正常水平,需要缩减生产,这反过来又会进一步降低消费需要。这样循环反复,会把更多的产业和行业卷入危机,并由此引发社会上信贷链条的断裂和致使金融危机的发生与蔓延。后者是指某些国家在产业结构方面与危机发生国十分相似,产业的碰撞使这类国家也出现了结构失衡状况,从而引发国际资本对这类国家的资本和货币市场进行类似的投机性冲击和避免性撤离,致使它们也出现紧急的金融动荡。 [论文网 LunWenDataCom]

2、国际金融危机对中国经济的影响

金融学的有关理论觉得,一国受金融危机传染的程度,总是与一国的经济实力、市场开放程度、金融体系稳健程度、汇率规范灵活性等原因有着紧密的联系。就中国经济而言,这次金融危机所带来的影响具备两面性。一方面,伴随这次国际金融危机的不断蔓延和加深,尤其是2008 年下半年以来,通过贸易、金融、预期和产业联动等多种传染机制影响国内,对经济增长、三大需要、工业生产、行业和企业效益等方面的负面影响日益显现,并不断加重。可以说,这次全球金融危机是改革开放以来中国所遭受的最紧急的外部经济冲击。但其次,因为国内拥有巨额的外汇储备、充裕的居民储蓄、巨大的内需市场、相对独立的金融体系和有管理的浮动汇率规范等有利原因,这次金融危机不只未改变国内经济进步的基本面和长期趋势,还带来了新的进步机会。

国际金融危机对国内经济带来的挑战

全球金融危机给国内经济进步带来了前所未有些冲击,负面影响超出了原来的预期。

1. 对经济增长的影响。在国际金融危机迅速蔓延和世界经济增长明显减速的影响下,国内经济下行风险比预想的要紧急,经济增速下滑已经成为目前经济运行中的主要矛盾,而且或许会愈加突出。据国家统计局初步核算,2008 年国内生产总值比上年增长9. 0 % ,为2003 年以来最低水平。分季度看,一至四季度增速分别为10. 6 %、10. 1 %、9. 0 %和6. 8 % ,其中第四季度增速创近六年来新低。

2. 对投资的影响。受金融传染机制和预期传染机制的影响,固定资产投资增速持续下滑。面对目前存在的很多不确定原因和潜在风险的经济形势,企业对经济增长信心常见不足,加上国际金融市场流动性明显不足和国内银行放贷更趋小心等原因,企业投资的意愿和能力减弱。2008 年前三季度,全社会固定资产投资实质累计增长15. 1 % ,同比回落5. 7 个百分点。10 月份,城镇固定资产投资同比增长24. 4 % ,比前三季度降低3. 2 个百分点。

3. 对进出口贸易的影响。主要受贸易传染机制收入效应和价格效应的影响,外贸出口增幅明显回落。国内经济对外依存度相当高,进出口总额已等于GDP 的2/ 3 左右,其中美国、欧盟、日本等发达国家和新兴经济体是国内的主要出口对象。这次金融危机使这类国家经济走向衰退或增速放缓,从而对外需要减少,进口萎缩。同时,国内需要不旺和预期收入减少等原因超越了价格效应的影响,国内进口也开始降低。2008 年11 月份国内外贸进出口形势急转直下,月度进出口总值增速由上个月的增长17. 5 %逆转为降低9 % ,是自2001 年10 月份以来初次出现负增长,月度进、出口增速则为1998 年10 月来初次同时呈现降低走势 。出口方面, 11 月出口增速由上个月增长19. 1 %逆转为降低2. 2 %; 进口增速由上个月增长15. 5 %逆转为降低17. 9 %。

4. 对消费的影响。因为国内外经济环境不景气、股市低迷、企业效益下滑、失业增加等原因,减少了居民收入预期,消费增速开始放缓,一些消费热门明显降温,买家信心渐渐降低。2008 年9～12 月份,社会消费品零售总额分别增长了23. 2 %、22 %、20. 8 %和19 % ,呈逐月下滑态势。汽车和住房等消费热门销售额大幅减少。2008 年,国内汽车销售量同比增长6. 7 % ,比2007 年增幅回落15. 1 个百分点。1～11 月,全国产品房销售呈现负增长态势,产品房销售额和销售面积累计增幅分别降低18. 3 %和19. 8 %,住房消费处于2000 年以来最为低迷的时期。买家信心指数连续走低。前三个季度买家信心指数分别为94. 8 、94. 1 和93. 8 , 10 月和11 月份又连革新低,分别为92. 4 和90. 2 。

5. 对工业生产的影响。受贸易传染机制、产业联动传染机制及预期传染机制的影响,加上国内经济结构调整等原因,全国工业生产增速飞速回落,2008 年规模以上工业增加值比上年增长12. 9 % ,增速比上年回落5. 6 个百分点。分季度看,工业增速呈阶梯状降低, 一至四季度增速分别为16. 4 %、15. 9 %、12. 9 %和6. 4 %。其中11 月份,全国规模以上工业增加值同比增长5. 4 %,比2007 年同期回落11. 9个百分点,增速是为1998 年公布该指标以来月度增速最低值 。从对不同区域的传染程度来看,对沿海区域影响时间早,对中西部区域影响速度快。下半年以来,东部区域规模以上工业增速连续6 个月下滑,平均每一个月回落1. 3 个百分点;而中西部四季度才出现明显回落,平均每一个月下滑3. 5个和2. 8 个百分点。

6. 对主要行业和企业的影响。2008 年下半年以来,受产业联动传染机制影响,受金融危机影响的范围由外向型行业正在向内向型行业扩散,多数工业行业的生产增速开始放缓,尤其是一些产能过剩行业遭到的冲击更大。1～11 月份,电力、石化、冶金、有色、建材、机械、电子、纺织、轻工、医药和烟草等11 个大类的工业行业增加值增速均低于上年同期。从企业层面来看,受国际国内需要萎缩、原材料市场价格大幅降低等原因影响,部分企业经营困难。不少企业订单明显降低,库存大幅增加,资金紧急短缺,一些企业不能不限产半停产或停产。1～11 月,规模以上工业企业累计达成收益同比增长4. 9 %。增幅比1～8 月回落14. 5 个百分点,同比回落31. 8个百分点;亏损企业亏损额增长1. 8 倍。

国际金融危机给国内经济带来的机会这次金融危机也给国内经济进步带来了新的进步机会,主要表目前四个方面。

1. 加快经济进步方法转变的机会。长期以来,国内经济持续迅速增长主要靠投资和出口的高速增长来拉动的,而国内消费比率呈降低趋势。在现在海外需要疲软和国内投资周期步入下行阶段的形势下,这种增长模式已很难为继,迫使国内需要转变经济增长方法,要从主要靠出口和投资拉动转变到投资、消费、出口三者一同拉动,尤其是要重点促进国内消费增长,从而有益于促进国内经济进步方法的转变。

2. 促进产业结构调整、产业升级的机会。伴随国内经济环境的日趋严峻,国内产业大体上处于国际分工链条的低端,竞争优势弱的问题愈加突出,一批商品科技含量低、服务水平弱和管理水平差的企业很难立足。在市场的倒逼机制下,政府和企业不能不加强产业结构调整,加快技术革新和改造,加快淘汰落后产能,提高产业层次。同时,金融危机全方位爆发后,发达国家经济整体面临衰退或衰退的边缘,迫于收益与存活的重压,一些产业将必然向进步中国加速转移以对冲当地经济的不景气所带来的不利影响,从而为中国有关产业的成长和升级带来机会。

3. 促进企业购并、做大做强的机会。国际金融危机使得国外很多股市大幅缩水,资产价格大幅降低,一些公司股票估值已居历史低位。为了渡过现在的难关,一些国家大幅减少外资进基础知识槛,一些公司贱卖公司资产或控股权,这类都为国内有关企业、机构进行国外投资和回收海外优良资产创造了机会。同样,在国内,经济下行和实体经济“消肿”的过程中,不少行业会出现一大量资产水平还不错,但因为种种缘由经营困难,很难存活的企业,从而为优势企业通过并购重组、做大做强提供了历史性机会。

4. 加快体制、机制改革的机会。在金融危机的冲击下,国内经济日常尚未解决的深层次矛盾和问题愈加突出,解决好这类矛盾和问题对于经济的健康进步愈加迫切。因为金融危机促进全球经济衰退,很多要紧资源的国际价格大幅度回落,大大缓解了全球及国内的通胀重压,这为国内加快和健全资源要点价格形成机制提供了契机。中央颁布一系列扩内需、保增长的政策手段,将会直接推进和深化公共财税体制、社会保障体系、投资体制、国有企业等范围的改革。

3、中国应付国际金融危机的对策剖析

综上所述,要有效应付这次国际金融危机对国内经济的影响,大家应当汲取以前“短期波动冲击进步策略”的历史教训,采取标本兼治的手段,既要重视解决目前的突出问题,努力将金融危机对国内经济传染的负面影响降到最低程度,从而保证经济平稳增长的好态势;又要着眼长远进步,加快结构调整和体制机制改革,促进经济转型,从而为国内经济提升金融危机防范能力和可持续进步奠定坚实基础。

一是积极扩大国内需要。进一步扩大投资规模,优化投资结构,重点在农林水利、社会事业、基础设施、自主革新、节能减排等范围推行一批重大项目。着力扩大消费需要,积极发展消费市场。努力提升城乡居民,尤其是低收入群体的收入水平,培育消费热门,健全消费鼓励政策,优化消费环境,努力改变居民消费预期。

二是加强产业结构调整力度。继续巩固和加大农业基础地位,积极支持重点产业进步,加快进步高技术产业、装备制造业和现代服务业,努力提升自主革新能力,加快淘汰落后产能。

三是加快金融体制改革。进一步提升银行营运管理和服务水平,提升资产水平。根据金融市场开放程度应与国内实质相适应的原则,逐步有序的开放国内金融市场,积极稳妥的发展国际金融市场。金融衍生工具革新时要全方位考虑风险原因,确定适当的风险避免方法。加大金融安全监管力度,打造完善金融风险预警机制和系统。

四是转变外贸出口增长方法。坚持市场多样化策略,积极发展新兴市场,降低和分散市场风险。优化出口产品结构,支持拥有自主品牌、核心技术的商品及农轻纺等优势劳动密集型商品的出口,严格控制“两高中一年级资”商品和稀少策略资源的出口。鼓励加工贸易企业延伸产业链条,促进加工贸易转型升级。鼓励企业进行结构调整,提升自主革新能力,增强出口商品竞争优势。加大对出口企业尤其是中小出口企业在税收和筹资方面的支持力度。

五是引导企业和公众以正确的态度对待金融危机。政府和媒体要以正确的态度对待金融危机,对各种负面报道要正确疏导和采取针对性手段,防止公共恐慌。政府应维持经济金融政策的一贯性,使大家对将来的预期有肯定的确定性。加大对国内投资者的心理引导和能力建设,防止其遭到外部环境影响,使其能理智判断市场形势。

六是加快推进重点范围的改革。打造完善资源要点价格形成机制、生态环境补偿机制,继续推进投资体制、公共财税体制、垄断行业等方面的改革,重点加大以改变民生为中心的社会保障体系建设,特别在医疗、教育、养老等方面要提升公共服务水平,努力创造更多的就业机会。[论/文/网 LunWenData/Com]

参考文献:

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